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  2023-2024年，这个曾经被誉为黄金赛道的行业，在产能过剩、价格战激烈的市场环境中，艰难地进行产业升级和市场出清。

  2025年，随着供需格局的改善、政策支持的加码和技术创新的突破，光伏行业正迎来发展的关键转折点，投资逻辑正在发生深刻变化。

  上游原材料方面，多晶硅价格在2025年上半年触底后，于第三季度开启强势反弹。

  以关键的N型硅料为例，其价格从2025年6月底的 3.44万元/吨附近持续拉升，到7月底已涨至4.71万元/吨左右。

  这意味着在短短一个月内，涨幅约37% ，整个7月的累计涨幅也达到了30%的水平。

  以主流的N型G10L（182mm）硅片为例，其在7月最后一周的成交均价周涨幅就达到了9.09%。从整个7月来看，硅片价格的月度涨幅普遍超过20%。

  M10尺寸的N型TOPCon电池片在7月内价格也出现了明显上调，涨幅在 6.7%至8.7% 之间。到了9月中旬，头部企业的报价已进一步调涨至 0.32元/瓦的水平。

  相较于上游的剧烈波动，直接面向电站客户的组件环节涨价幅度相对缓和，但同样确立了止跌回升的趋势。

  根据市场统计，2025年9月国内TOPCon双玻组件的定标均价约为 0.715元/瓦。相较于7月份的价格，涨幅约为 3.6%。

  尽管组件涨幅不如上游迅猛，但有研究机构基于供需格局的改善，预测2025年第四季度全世界组件价格可能迎来约9%的上涨。

  2025年这轮价格持续上涨，核心驱动力是政策强力干预与市场自身出清共同作用的结果。

  国家层面治理“低价无序竞争”，加速了落后产能出清；而价格跌至冰点后引发的供给收缩，则为反弹创造了条件。

  这标志着光伏行业正尝试走出“全行业亏损”的恶性循环，步入一个更健康、更可持续的发展阶段。

  据透露，多晶硅行业或迎大整合，筹划中的《联合体》平台拟成立700亿元规模基金，通过“承债式”收购撬动杠杆。

  自上半年多晶硅收储消息传出以来，行业联合产能整合已酝酿半年，多晶硅价格自7月低点已大幅反弹。

  其中，以逆变器和储能为代表的板块逆势高增，而主产业链则在价格触底后，普遍进入“大幅减亏”的修复通道。

  阳光电源业绩最为亮眼，实现了营收与利润的强劲双增长。25Q3营收达到228.69亿元，同比增长20.83%；净利润高达41.47亿元，同比大幅度增长57.04%。前三季度累计营收664.02亿元，净利润118.81亿元，增幅均超过30%；

  隆基绿能25Q3虽然仍录得8.34亿元的亏损，但相较于去年同期，其亏损额已大幅收窄约48%，前三季度营收为509.15亿元；

  特变电工25Q3营收微增0.31%至245.66亿元，但净利润暴涨81.51%至23亿元，前三季度净利润54.84亿元，同比增长27.55%；

  TCL科技25Q3纯利润是11.6亿元，环比增长33.6%；前三季度总营收1359亿元，同比增长10.5%，净利润30.5亿元，同比近乎翻倍（增长99.8%）；

  通威股份25Q3营收240.91亿元，净亏损3.15亿元。不过，其亏损额同比收窄了62.69%；

  正泰电器25Q3营收167.77亿元，净利润16.25亿元，同比增长3.12%。前三季度净利润达到41.79亿元，同比增长19.49%，在行业波动中保持了难得的持续盈利能力。

  北向资金2025年三季度，北向资金净流入光伏板块达到85亿元，结束了连续六个季度的净流出。其中，隆基绿能获净买入28亿元，阳光电源获净买入15亿元，通威股份获净买入12亿元。

  公募基金主动偏股型基金对光伏板块的配置比例从一季度的1.2%上升至三季度的2.1%，虽然仍低于历史高点的5%，但回升趋势明确。其中，技术领先型企业和逆变器环节最受青睐。

  ETF资金流入光伏板块延续强势，wind多个方面数据显示，光伏ETF(159857)上一交易日（11月7日）单日“吸金”1.5亿元，居全市场同种类型的产品第一。今日再现1.23亿份大额申购。

  国际能源署预测，到2030年可再次生产的能源将占全球发电量43%，光伏发电将超越水电成为第一大可再生能源。

  特别值得一提的是，AI革命对于电力的需求，相当巨大，单靠传统能源（煤电、水电），显然是不足以满足的，这也是各种新型能源，甚至核电等技术加快发展的底层逻辑。

  因为“反内卷”政策，给光伏行业带来的是根本性的变化，其核心影响在于引导行业从恶性价格竞争转向高质量价值竞争。

  通过治理低价倾销等无序竞争行为，多晶硅、硅片等主要环节的产品价格已逐步脱离“白菜价”的困境，开始回归到覆盖成本并体现合理利润的区间。

  根据市场数据，多晶硅价格在2025年第三季度已回升至综合成本线之上，这一变化为整个产业链的盈利修复奠定了基础。

  在政策引导下，头部企业也展现出更强的自律性，主动放缓扩产节奏，甚至关停部分低效产能，显著改善了市场的供需格局。

  如11月国内多晶硅产量预计接近12万吨，环比10月较大幅度减少，川滇地区停产产能较多；11月组件排产预计下降，上周已有部分组件企业下调开工，本月组件产量预计将减少接近2GW；上周国内高纯石英砂企业已开始适当减产，国内近期冷修产线月国内玻璃产量较预期会降低，等等。

  随着价格战的降温，企业得以将更多资源投入到研发技术中。目前，行业资源正加速向BC背接触电池、钙钛矿等前沿技术领域集中，推动着去银化等降本技术的突破。

  这种转变使得行业的竞争焦点从单纯的价格比拼，转向了技术、产品和全球布局的总实力竞争。

  接下来，整个行业可能会朝着更健康、也更残酷的方向发展：劣质产能会被加速出清，而掌握核心技术的企业将迎来新的黄金期，这些改善最终会体现在企业的财务报表和长期资金市场的估值上。

  目前，主要光伏龙头公司市盈率大多维持在20-30倍，算不上特别低，不过低于2021年行业高峰期的50-60倍，当然也有一些公司尚未扭亏。

  与其他热门科学技术成长板块过高估值（40-60倍）相比，光伏板块也有一定的比较优势。

  在估值回归理性、业绩拐点显现、政策环境友好、技术迭代加速、资金重新流入等多重因素一同推动下，光伏行业正进入新一轮发展周期。

  当前，光伏板块整体的估值，以及成长性方面，都具备一定的吸引力，这也是吸引资金流入的核心原因。

  从投资的角度看，市场的焦点，依然是技术领先的有突出贡献的公司，各项经营数据、财务数据健康的优质公司，有能力跟进并适当布局新技术方向的潜力公司，等等。

  中证光伏产业指数，覆盖光伏产业链上中下游，权重股包括阳光电源、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威股份、正泰电器、TCL中环、晶澳科技、德业股份、天合光能等公司。

  光伏ETF(159857)，是深市跟踪中证光伏产业指数顶级规模、流动性最好的ETF，截至2025年11月7日，最新规模为26.87亿元，最新份额达29.36亿份，均位居深市同类标的第一。

  天弘中证光伏产业(A：011102；C：011103)，为场外投资者投资光伏产业提供工具。

  特朗普宣布：美国不再资助乌克兰，现在通过北约供应武器收钱，“我们花了3500亿美元，美国因乌克兰局势受损”

  据参考消息援引俄罗斯卫星社11日报道，美国总统特朗普在白宫和记者说：“我们不再向乌克兰付钱，现在他们通过北约向我们付钱。”报道称，特朗普在谈及乌克兰冲突时说：“如果当时我是总统，这场战争永远都不可能发生。若不是我当总统，这场战争可能会引发第三次世界大战，（但是）这不会发生。

  印度首都发生汽车爆炸事件，外交部:目前没有中方人员受伤或死亡。有记者提问，我们注意到，11月10日晚，印度首都新德里发生了汽车爆炸事件，造成多人伤亡，目前印方正在对事件进行调查。

  今年才建成的四川阿坝红旗桥发生垮塌，现场腾起巨大烟尘，官方：已提前一天进行交通管制，无人员伤亡

  #四川阿坝红旗桥突发垮塌！今年一月刚合龙！事故前一天官方发现裂缝提前封闭#目击者拍到垮塌红旗桥此前裂缝画面 #大桥垮塌

  编剧秦雯自曝曾袭警后通过关系被放行，上海警方通报：所谓“捞人”情节系“开玩笑”“显示人脉”；此前因被曝与王家卫录音引争议

  11月11日，上海警方发布警情通报:针对近日网传“某女编剧自称曾袭警后通过关系被放行”一事，警方格外的重视，立即对相关情况开展复核调查。

  胖东来公布“柴怼怼”案诉讼结果：柴怼怼等被判赔偿胖东来200万元、赔偿于东来60万元

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  湖南张家界七星山荒野求生挑战赛备受网友关注。11月11日上午，张家界学院附属医院的医疗团队前往七星山为即将参加荒野求生决赛的15名选手们做全面的赛前体检。当晚6时许，极目新闻记者从七星山景区获悉，体检结果已经出炉，其中5名选手的血钾超过标准，需要三天后进行复查。

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